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日前召開(kāi)的中央政治局會(huì)議再次明確，“把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)”，這將成為下一階段金融政策的“出發(fā)點(diǎn)”，金融系統(tǒng)要牢牢地把握住這一點(diǎn)。
如何把金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展兩大基本要求更好結(jié)合起來(lái)，本次會(huì)議也提出了兩個(gè)關(guān)鍵方向。
一方面，以防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)為出發(fā)點(diǎn)，要求堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。
這一表態(tài)在當(dāng)前階段十分關(guān)鍵。首先，市場(chǎng)關(guān)于去杠桿問(wèn)題爭(zhēng)鳴漸起。盡管此前對(duì)高杠桿等問(wèn)題的普遍擔(dān)憂仍然存在，但已有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，各監(jiān)管部門(mén)“從嚴(yán)”監(jiān)管疊加，或觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因此決策層的態(tài)度是引導(dǎo)預(yù)期和政策定調(diào)的關(guān)鍵；其次，去杠桿工作也的確面臨著新的形勢(shì)——之所以此時(shí)強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)”，是因?yàn)榍捌诘慕鹑趶?qiáng)監(jiān)管取得了階段性成績(jī)。
作為五大任務(wù)之一，去杠桿被視為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要一環(huán)，是過(guò)去一段時(shí)間金融監(jiān)管的主要政策目標(biāo)之一。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的強(qiáng)監(jiān)管，此前不少亂象已經(jīng)得到整治。8月3日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“金融委”）第二次會(huì)議認(rèn)為，目前宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期明顯變化，金融機(jī)構(gòu)合規(guī)意識(shí)增強(qiáng)，野蠻擴(kuò)張、非法集資等金融亂象初步遏制，金融風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)散狀態(tài)向收斂狀態(tài)轉(zhuǎn)變。
當(dāng)然，這也并不意味著可以高枕無(wú)憂。金融委第二次會(huì)議在強(qiáng)調(diào)了積極變化的同時(shí)，也發(fā)出了警示：當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，長(zhǎng)期積累的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩(wěn)妥、更加精準(zhǔn)地予以應(yīng)對(duì)。這種復(fù)雜性對(duì)各項(xiàng)政策的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)提出了新的考驗(yàn)。
毫無(wú)疑問(wèn)，杠桿仍要去，卻并非靠蠻干。金融政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整與金融市場(chǎng)形勢(shì)的變化息息相關(guān)?；谏鲜龇治霾浑y看到，既要防范高杠桿等因素可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，又要防范“預(yù)防、處置風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)”，找到二者之間微妙的平衡點(diǎn)，應(yīng)是決策層關(guān)注的重點(diǎn)。
實(shí)際上，近期的兩次金融委會(huì)議已經(jīng)明確，下一階段主要是結(jié)構(gòu)性去杠桿。而結(jié)構(gòu)性，即意味著有重點(diǎn)、有次序，意味著未來(lái)政策不可能“一刀切”，更不是“眉毛胡子一把抓”。因此，本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)。
從更寬泛的意義上來(lái)說(shuō)，這種力度、節(jié)奏和時(shí)間的把握不限于去杠桿。伴隨此前“糾偏”信號(hào)得到集中強(qiáng)化且取得階段性成果，監(jiān)管政策不會(huì)停留在強(qiáng)威懾帶來(lái)的短期約束力上。在金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系建設(shè)上，未來(lái)更可能有重點(diǎn)、有次序地出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管政策，形成有分工、有協(xié)作、有互補(bǔ)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)調(diào)機(jī)制，形成覆蓋事前、事中和事后全過(guò)程、長(zhǎng)期穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
另一方面，以防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)為出發(fā)點(diǎn)，要通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。
眾所周知，金融杠桿本非洪水猛獸。適度加杠桿，好處顯而易見(jiàn)。大到國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，中到企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，小到個(gè)人貸款消費(fèi)、按揭購(gòu)房，都離不開(kāi)金融杠桿的作用。但是，如果加杠桿的資金只是在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)或配置在低效率的領(lǐng)域，那么實(shí)體發(fā)展滯后帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)終將傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域，后者的發(fā)展就成為無(wú)水之源；相應(yīng)地，如果缺乏了有效的金融支持，實(shí)體也難言振興。
基于此，強(qiáng)調(diào)金融回歸服務(wù)實(shí)體本源，是多次會(huì)議精神的延續(xù)，也是金融與實(shí)體最本質(zhì)的聯(lián)結(jié)。這一方向在隨后多次重要會(huì)議精神中得到確認(rèn)和強(qiáng)化。就在政治局會(huì)議召開(kāi)次日，人民銀行召開(kāi)的2018年下半年工作電視會(huì)議所部署的六項(xiàng)工作中，前三項(xiàng)均強(qiáng)調(diào)了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持；而8月3日召開(kāi)的金融委第二次會(huì)議也特別明確，要“在把握好貨幣總閘門(mén)的前提下，要在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上下更大功夫，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。
可以看到，上述幾次會(huì)議強(qiáng)調(diào)的服務(wù)實(shí)體不僅在于方向，更在于路徑：要通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。具體而言，包括健全正向激勵(lì)機(jī)制等具體的制度設(shè)計(jì)安排，被視為調(diào)動(dòng)金融領(lǐng)域中人的積極性、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的重要舉措。這也顯示出，除了“定調(diào)”，這些重要會(huì)議也在關(guān)注“巧方法”。
近期連續(xù)數(shù)次決策層和監(jiān)管層的會(huì)議表明，現(xiàn)階段，在“堅(jiān)決去杠桿”的方向不變，積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策不變的基調(diào)下，市場(chǎng)主體不該聞“防風(fēng)險(xiǎn)”而惜貸、斷貸，也不能簡(jiǎn)單粗暴地以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為名，進(jìn)行花式創(chuàng)新或簡(jiǎn)單地將資源輸向低效配置領(lǐng)域。只有牢牢把握住“把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)”這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，以此為業(yè)務(wù)發(fā)展的方向和基石，才能更好地理解政策，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
