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在資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿下發(fā)4個(gè)月后，招商銀行(600036,股吧)日前公告擬出資50億發(fā)起設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著資管新規(guī)正式落地，整個(gè)銀行理財(cái)行業(yè)將進(jìn)入破剛兌實(shí)質(zhì)階段?？梢灶A(yù)見(jiàn)，銀行資管子公司設(shè)立大潮將至，銀行資管業(yè)態(tài)洗牌加速，基金行業(yè)也面臨新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
回歸本源
銀行理財(cái)業(yè)務(wù)加速洗牌
目前仍是預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品主導(dǎo)理財(cái)市場(chǎng)，具有獨(dú)立法人資格的資管子公司陸續(xù)成立后，失去保本保收益“先天優(yōu)勢(shì)”的銀行理財(cái)變革在即。
某大型券商基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理表示，打破剛性?xún)陡?、?shí)行凈值化管理后，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模擴(kuò)張速度短期內(nèi)會(huì)有所放緩?！半S著90天以?xún)?nèi)封閉式理財(cái)產(chǎn)品禁止發(fā)行，銀行將引導(dǎo)客戶(hù)向90天以上的凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。這意味著，銀行理財(cái)與其他資管產(chǎn)品站到同一起跑線(xiàn)上，可能會(huì)喪失對(duì)部分低風(fēng)險(xiǎn)投資者的吸引力。”他說(shuō)道，銀行資管子公司未來(lái)的凈值型產(chǎn)品，將直面與其他產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其真正的資管能力受到考驗(yàn)，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。
事實(shí)上，新規(guī)已對(duì)設(shè)立資管子公司的銀行資質(zhì)提出明確要求，27家具有托管資質(zhì)的銀行具有天然優(yōu)勢(shì)。即使一些中小銀行可能會(huì)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)開(kāi)展業(yè)務(wù)，其投研、管理能力和資金實(shí)力等仍有局限性。
一位中型券商銀行業(yè)分析師也認(rèn)為，資源會(huì)加速向主動(dòng)管理能力突出、凈值型產(chǎn)品占比高的銀行集中。主要依賴(lài)通道的部分中小型銀行，通過(guò)內(nèi)部培養(yǎng)與外部委托相結(jié)合的發(fā)展模式才有望實(shí)現(xiàn)突圍。
傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為資管業(yè)務(wù)的過(guò)程中，銀行內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制的形成和完善需要探索。上述銀行業(yè)分析師坦言，資管子公司與母行以及分支機(jī)構(gòu)之間，會(huì)在產(chǎn)品銷(xiāo)售、宣傳等方面產(chǎn)生交集，如何建立有效聯(lián)動(dòng)機(jī)制并實(shí)現(xiàn)利益合理分配尤為關(guān)鍵。大型銀行在機(jī)構(gòu)架構(gòu)方面優(yōu)勢(shì)突出，旗下早已設(shè)立基金、保險(xiǎn)、期貨以及期貨等子公司，管理模式比較成熟，中小型銀行則缺乏相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)。
某大型國(guó)有銀行資管部副總經(jīng)理則表示，監(jiān)管部門(mén)為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了比較寬裕的適應(yīng)時(shí)間，過(guò)渡期內(nèi)銀行可提前行動(dòng)、盡力做足準(zhǔn)備工作，因此資管新規(guī)短期內(nèi)對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的沖擊并不大。
長(zhǎng)期來(lái)看，資管獨(dú)立化整體利好銀行及整個(gè)資管行業(yè)。在有效實(shí)現(xiàn)銀行與資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離的同時(shí)，資管子公司可引入新的體制和機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)作。資管子公司與銀行分離后，可以向不同的監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)更多業(yè)務(wù)功能，豐富投資品種、對(duì)目標(biāo)客戶(hù)進(jìn)行差異化分級(jí)。
此外，資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)趨勢(shì)下，監(jiān)管套利空間得到限制，有助于銀行非保本理財(cái)及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向規(guī)范化發(fā)展。
同臺(tái)競(jìng)技
公募基金機(jī)遇大于挑戰(zhàn)
隨著銀行資管子公司陸續(xù)設(shè)立，作為資管市場(chǎng)重要參與者的公募基金迎來(lái)新的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。
一位滬上中型公募副總經(jīng)理認(rèn)為，由于資管新規(guī)對(duì)銀行間非標(biāo)產(chǎn)品的投放和期限把控嚴(yán)格，銀行資管子公司未來(lái)會(huì)面對(duì)中小投資者大力發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，與公募基金同臺(tái)競(jìng)技，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒓觿 ?/span>
由于投資范圍、獲客渠道具有高度重疊性，基金與銀行理財(cái)在銀行渠道上形成競(jìng)爭(zhēng)，“近水樓臺(tái)”的銀行資管可能搶占先機(jī)。另一方面，資管子公司設(shè)立初期亟待打造自己的投資團(tuán)隊(duì)，與公募行業(yè)爭(zhēng)搶人才力度增大。
更多業(yè)內(nèi)人士看到機(jī)遇。滬上一位銀行系公募機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理認(rèn)為，目前開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行多達(dá)幾百家，投入資管領(lǐng)域后會(huì)為行業(yè)帶來(lái)新鮮血液，促使基金公司改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)、加快產(chǎn)品創(chuàng)新?！盀闈M(mǎn)足個(gè)人資產(chǎn)配置和終端零售客戶(hù)需求，我們公司目前在資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資風(fēng)格方面，力求與銀行資管子公司錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)?！彼忉尩?。
滬上一位中小型公募副首席市場(chǎng)官表示，銀行資管子公司人才隊(duì)伍建設(shè)需要時(shí)間，前期權(quán)益投資大概率通過(guò)FOF、MOM等方式進(jìn)行，績(jī)優(yōu)基金公司或從中受益。針對(duì)面向私人銀行客戶(hù)在內(nèi)的定制型理財(cái)需求，F(xiàn)OF形式也是參與更多策略組合的優(yōu)選途徑。
“中長(zhǎng)期而言，基金公司與銀行資管子公司可達(dá)成合作關(guān)系?！鄙鲜龈笔紫袌?chǎng)官?gòu)?qiáng)調(diào)，雙方在資管領(lǐng)域各有優(yōu)勢(shì)，前者凈值化產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)充足、擅長(zhǎng)資產(chǎn)調(diào)配，后者與需求端客戶(hù)聯(lián)系更密切且具有宏觀研究、債券投資優(yōu)勢(shì)。雙方可通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推動(dòng)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展。
資管業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，變化的只是供給端，客戶(hù)對(duì)業(yè)績(jī)回報(bào)的需求從未改變，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與客戶(hù)服務(wù)仍是資管行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。銷(xiāo)售互聯(lián)網(wǎng)化格局下，線(xiàn)下渠道優(yōu)勢(shì)減弱，各大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)面臨的機(jī)遇相當(dāng)。包括基金公司與銀行資管子公司在內(nèi)的所有資管機(jī)構(gòu)應(yīng)踐行客戶(hù)導(dǎo)向制度，將發(fā)力重點(diǎn)放在投研能力與個(gè)性化資產(chǎn)組合服務(wù)上。
