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近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》。其內(nèi)容中再次對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制予以高度重視。
事實(shí)上，圍繞私募基金的風(fēng)險(xiǎn)管理話題一直存在。在今年上半年證監(jiān)會(huì)開展的私募基金合規(guī)運(yùn)營(yíng)專項(xiàng)檢查中，仍有139家違法違規(guī)，占到當(dāng)期抽檢家數(shù)的30%，而這一數(shù)據(jù)已連續(xù)近三年呈遞增趨勢(shì)。
由于目前私募基金機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，各家在應(yīng)對(duì)監(jiān)管規(guī)則的態(tài)度上千差萬別，加之目前法規(guī)處罰力度仍有待進(jìn)一步加強(qiáng)，很多企業(yè)為了追求超額收益，衍生出一些畸形交易模式，造成業(yè)內(nèi)時(shí)常刮起淡漠風(fēng)險(xiǎn)控制的歪風(fēng)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，機(jī)構(gòu)特別是新生代私募基金，只有真正進(jìn)入投資與風(fēng)控并重的良性發(fā)展軌道，未來才有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益的雙豐收。
抽查違規(guī)占比呈遞增趨勢(shì)
2015年至2018年上半年，證監(jiān)會(huì)組織各地證監(jiān)局開展全國(guó)范圍內(nèi)的私募基金合規(guī)運(yùn)營(yíng)專項(xiàng)檢查。數(shù)據(jù)顯示，2016年對(duì)選定的305家管理機(jī)構(gòu)專項(xiàng)檢查中，有75家存在違法違規(guī)，占比24%；2017年選定的328家中違法違規(guī)的有95家，占比29%；2018年上半年選定的453家中違法違規(guī)的有139家，占比30%。從數(shù)據(jù)來看，抽查違規(guī)占比呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，行業(yè)自律待完善。
此外，在歷年抽檢過程中還發(fā)現(xiàn)，管理機(jī)構(gòu)中不規(guī)范的情形似乎更甚。在有據(jù)可考的年份中，2016年共有199家機(jī)構(gòu)不規(guī)范，占當(dāng)年抽檢家數(shù)的65%；2017年共有190家，占比58%；2018年上半年共有200家，占比44%。雖然這只是抽樣統(tǒng)計(jì)的分析結(jié)果，但業(yè)內(nèi)人士坦言，如果把其余有問題但尚未查出的案例加上，比例將更大?？梢?，除了已定性的不合規(guī)之外，大部分管理機(jī)構(gòu)目前亟須實(shí)行精益化管理和內(nèi)部風(fēng)控流程的改進(jìn)。
事實(shí)上，近年來證監(jiān)會(huì)對(duì)管理機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為予以處罰，并完善了很多監(jiān)管措施，部分不規(guī)范的機(jī)構(gòu)也受到紀(jì)律處分。而值得關(guān)注的是，到目前為止，違規(guī)私募真正走到高額罰款階段的依舊很少，這似乎也滋生了業(yè)內(nèi)試錯(cuò)的僥幸心理。
國(guó)浩律師事務(wù)所合伙人劉乃進(jìn)表示，基金法已明確過，“制定和實(shí)施行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督、檢查會(huì)員及其從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為，對(duì)違反自律規(guī)則和協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分”是中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的法定職責(zé)，也就是說自律規(guī)則的實(shí)施甚至進(jìn)行紀(jì)律處分是有法律授權(quán)的，這個(gè)工作完全可以展開；國(guó)務(wù)院私募條例征求意見稿也體現(xiàn)出把處罰力度提高至“沒收違法所得、處違法所得1到5倍罰款”的趨勢(shì)，監(jiān)管部門對(duì)銀行、信托、保險(xiǎn)公司的監(jiān)管當(dāng)中，億元以上罰單很多，如果私募機(jī)構(gòu)也參照這樣的力度來監(jiān)管，機(jī)構(gòu)試錯(cuò)就有可能被“罰出場(chǎng)”。
劉乃進(jìn)表示，從目前的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀來看，不論是來自機(jī)構(gòu)管理缺失所導(dǎo)致的民事責(zé)任，還是涉及集資詐騙、非法吸收公眾存款、非法經(jīng)營(yíng)等，企業(yè)面臨刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，誘因或在于利益追逐下的風(fēng)控意識(shí)缺失?！皞€(gè)別所謂的暴利型‘造富神話’可能并不是充分經(jīng)歷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后留下來的經(jīng)驗(yàn)之舉，而是部分投機(jī)人的畸形交易模式的產(chǎn)物，蘊(yùn)藏著巨大的違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
不過，從立法層面來看，監(jiān)管要求已在逐步完善。2017年的金融工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制；緊接著資管新規(guī)在第八條中明確，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，而且第二款里面特別強(qiáng)調(diào)如果沒有按照誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)原則履行受托管理職責(zé)造成投資者損失，應(yīng)當(dāng)依法向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任，沒有盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)、有損失、有因果關(guān)系就要賠償。如此一來，針對(duì)投資機(jī)構(gòu)的管理責(zé)任再上“緊箍咒”。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，未來資管行業(yè)將有望從重投資輕內(nèi)控轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y及風(fēng)控并重，朝前看，可以說春天的列車即將進(jìn)站，對(duì)于部分“投機(jī)者”而言，時(shí)下將面臨被下車的風(fēng)險(xiǎn)。
“新生代”自律意識(shí)需強(qiáng)化
需要指出的是，盡管步入監(jiān)管嚴(yán)周期之后，各地私募機(jī)構(gòu)的備案申請(qǐng)?jiān)谑站o，但產(chǎn)業(yè)資本助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱情并未消減，特別是在全國(guó)多地金融資本引進(jìn)政策的扶持下，還涌現(xiàn)了大量匯集民間資本的基金小鎮(zhèn)，聚集了眾多私募投資機(jī)構(gòu)為當(dāng)?shù)氐膶?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展引入更多“資金活水”。
不過，新生力量的快速成長(zhǎng)并不一定就能長(zhǎng)得“強(qiáng)壯”，從市場(chǎng)的角度來說，這部分新生力量的服務(wù)及良性發(fā)展將很大程度左右金融服務(wù)實(shí)體的能力。從防控風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，新生代的管理和風(fēng)控能力也會(huì)影響整個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的防控水平。
正如前述律師所總結(jié)，管理人在實(shí)務(wù)中需要對(duì)接募、投、管、退四個(gè)階段，而可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)又會(huì)轉(zhuǎn)化為一些事件，誘發(fā)損失。因此，有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)新成立的基金管理人而言，特別需要加強(qiáng)機(jī)構(gòu)的治理、風(fēng)控、合規(guī)等細(xì)節(jié)，而在企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，需要對(duì)整個(gè)風(fēng)控流程體系進(jìn)行動(dòng)態(tài)修訂、查漏補(bǔ)缺。
事實(shí)上，為提高機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，國(guó)內(nèi)諸多機(jī)構(gòu)早已開始發(fā)力，而隨著監(jiān)管的推進(jìn)和行業(yè)周期性的改變，市場(chǎng)也對(duì)風(fēng)控指標(biāo)提出了全面、及時(shí)的高要求，體現(xiàn)在時(shí)效性方面，需要時(shí)刻對(duì)舊有評(píng)價(jià)體系進(jìn)行完善和優(yōu)化。
10月24日，PE實(shí)務(wù)、中國(guó)人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究發(fā)展中心就聯(lián)合部分行業(yè)協(xié)會(huì)和基金小鎮(zhèn)發(fā)布了“私募基金管理人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”。據(jù)了解，該內(nèi)控評(píng)價(jià)指標(biāo)體系含三級(jí)指標(biāo)及要點(diǎn)、依據(jù)和主要風(fēng)險(xiǎn)類型。具體來看，每項(xiàng)第三級(jí)指標(biāo)標(biāo)注主要風(fēng)險(xiǎn)類型，分為A、B、C、D四類，其中：A類為存在或可能存在刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)；B類為存在或可能存在行政責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)；C類為存在或可能存在自律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)；D類為存在或可能存在民事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于該評(píng)價(jià)指標(biāo)的發(fā)布，其主筆人之一中國(guó)人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展研究中心執(zhí)行主任胡波表示，旨在應(yīng)對(duì)當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，機(jī)構(gòu)管理者應(yīng)該主動(dòng)提高自律能力，把基金管理人、風(fēng)控建設(shè)放到一個(gè)特別高的位置來看，把管理人治理結(jié)構(gòu)、公司內(nèi)控制度、基金募集管理、投資者適當(dāng)性管理、投資業(yè)務(wù)管理、信息披露、檔案管理等相關(guān)要點(diǎn)納入“一攬子”風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)估體系。在此基礎(chǔ)上，對(duì)指標(biāo)體系所側(cè)重的要點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行定性判斷，進(jìn)而給予管理人風(fēng)險(xiǎn)控制最直觀及科學(xué)的處置建議和參考數(shù)據(jù)。
不過仍需重視的是，隨著資管行業(yè)的發(fā)展，私募股權(quán)基金管理人的數(shù)量目前已經(jīng)接近1.5萬家，出于各家對(duì)監(jiān)管認(rèn)知的不同，反映在對(duì)企業(yè)實(shí)行精益化管理特別是風(fēng)控優(yōu)化的欲望千差萬別。對(duì)此，國(guó)浩律師事務(wù)所合伙人劉乃進(jìn)坦言，只有機(jī)構(gòu)真正進(jìn)入投資與風(fēng)控并重的良性發(fā)展軌道，未來才有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益的雙豐收。
